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“高负债VS低增长”预示新危机

2017-05-08 浏览:

特朗普政府日前公布庞大的税改方案,降低企业和个人所得税,并推动“属地制”征税原则。此举可视为今后数年维持美国经济增长的一剂“补药”,但其副作用也不容小觑,不仅将美国向不可持续的高财赤和高负债方向猛推一把,还可能变成全球债务危机爆发的潜在推手。

根据美国智库“争取制定负责的联邦预算委员会”(CRFD)估算,特朗普的税改方案未来10年共减税5.5万亿美元。令人担心的是,一直寅吃卯粮的美国政府是否还有能力弥补由此造成的财政缺口。目前,美国联邦政府债务规模增至约19.9万亿美元,每个美国公民,从呱呱坠地的婴儿到耄耋老人,背负的国家债务达到6万美元以上。若新税改方案得以执行,到2027年,美国联邦政府债务GDP的比重将从现在77%的历史高位进一步上升至111%。预计到2035年,美国联邦债务将占GDP的180%,整个财政体系处于危险边缘。

美国财长姆努钦解释说,特朗普政府将通过促进经济增长、降低税收抵扣以及弥补税收漏洞来抵消减税带来的财政压力。他给出的路径是,一系列经济刺激政策将促进经济增长3%以上,为美国政府带来数万亿美元财政收入,从而降低美国债务占GDP的比重。但国际货币基金组织(IMF)在上月公布的《世界经济展望报告》预测,美国经济今明两年分别增长2.3%、2.5%,跨党派的国会预算局估算未来10年美国经济年均增速仅为1.9%,而要达到降低财政赤字和政府债务的目标,美国经济增速需要保持在4.5%左右。

放眼全球,不少经济体正经历类似或甚于美国的债务困境(负债高企+增长不足),更令人担心的是,除了公共部门债务缠身,全球私营部门和普通家庭也负债累累。根据国际金融协会公布的统计数字,过去10年来,全球包括家庭、政府和公司在内的债务总额增加了70多万亿美元,2016年达到创纪录的215万亿美元,相当于全球GDP的325%。数据还显示,截至2016年底,新兴市场国家的债务总额为55万亿美元,相当于其GDP总和的215%。

简单地说,全球债务急剧膨胀,大多源于2008年全面爆发的国际金融危机,在宽松复宽松的货币政策刺激下,家庭、企业、政府都在低息环境中投身于这场声势浩大的货币盛宴。但货币盛宴终有散场的一天。目前,美联储已步入加息周期并暗示将在年内开始削减资产负债表规模。由此引发的融资成本上升、债务违约风险增加,在市场上已显露端倪。

发达国家的债务警钟再度敲响。国际货币基金组织指出,目前欧洲五国、美国以及日本的公共债务水平已经突破警戒线,发达经济体主权债务危机已成为全球经济近在眼前风险之一,并随时可能成为引爆全球新一轮金融危机或经济衰退的导火索。

更值得警惕的是,新兴市场经济体今年有1.1万亿美元的债券和贷款到期,以美元计价的债务占偿债总额的1/5。国际金融协会警告说,新兴市场的整体债务负担随着全球利率开始上升,由此引发的担忧日益严重。估计不少新兴经济体也会与希腊一样,难以承受财政紧缩、信用紧缩与消费紧缩叠加的三重打击。总之,自2008年国际金融危机爆发后,全球政策制定者将迎来又一次大考。


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